11个月内成绩预期被下调44%！长江证券为何接连5年成绩低于预期？
9月12日，长江证券在全景网举办了2024年中报线上成绩阐明会，招引了很多出资者的重视。在这场备受瞩目的阐明会上，出资者们会集重视了几个中心问题：公司股价长时间低于净财物的原因及应对办法、分红方针的执行状况，以及分仓佣钱和合规运营等详细运营层面的问题。
股价破净、成绩接连五年低于预期
长江证券成立于1991年，其前身为湖北证券公司，于2007年在深交所主板上市，系我国第6家完结上市的证券公司。
作为证券职业的先行者之一，其各项首要财务指标均处于职业中上游水平。Wind数据显现，2023年，公司净财物为1707.29亿元，在上市券商中排名第20位；运营收入达68.96亿元，位列职业第22名；净利润为15.41亿元，排名第26位。
但是，尽管长江证券在职业中坚持着必定的位置，其股价体现却不尽善尽美。Wind数据显现，自2023年12月以来，长江证券的市净率（PB）简直一向处于1倍以下。这一现象引发了出资者的遍及忧虑，也成为本次成绩阐明会上的焦点论题之一。
图片系长江证券近年市净率状况 材料来历：Wind
面对出资者关于"股价长时间低于净财物"的质疑，长江证券董事长金才玖给出了回应。他标明公司一向以来高度重视以价值发明为中心的市值办理工作，要点从三个方向做好市值办理工作：做好价值发明、做好价值保护以及做好价值传达，别离对应做好事务、继续现金分红、加强与出资出资者的沟通。
事实上，股价长时间低于净财物通常被视为商场对公司未来开展前景缺少决心的体现，出资者或许对公司的盈余才能和添加潜力持怀疑态度。
深化分析长江证券的成绩预期数据，能够发现商场对公司的失望心情并非无因。依据Wind共同猜测数据，2023年10月31日，分析师给出的2024年每股收益（EPS）预期为0.48元。2023年年报发布后，预期调降至0.31元/股，而2024年中报发布后，预期再次下调至0.27元/股。从2023年10月底至今，分析师对长江证券2024年EPS的预期下降起伏高达43.75%。
图片系长江证券2024年EPS分析师共同预期状况 材料来历Wind
形成这种失望预期的原因能够追溯到长江证券近年来的成绩体现。从2019年到2023年，公司的实践成绩接连5年未能到达商场预期。例如，2022年，实践EPS比预期值低22.70%；2023年，实践EPS更是比预期值低了42.61%。这种继续的成绩不及预期，无可避免导致出资者对公司未来开展持谨慎态度，从而影响股价体现。
图片系长江证券共同猜测值和实践值状况 材料来历：Wind
2024年一季度的成绩进一步加重了商场的忧虑。公司营收21.51亿元，同比下滑38.09%；归母净利润4.02亿元，同比下滑46.82%；根本每股收益仅0.07元。假如将一季度的EPS简略年化，2024年全年EPS估计仅为0.28元/股，远低于季报发布前0.41元/股的共同预期。
最新发布的2024年半年报也未能改变这一趋势。公司营收28.55亿元，同比跌落25.49%；归母净利润7.87亿元，同比下降28.87%；半年度根本每股收益为0.13元。按此简略计算，全年EPS或许仅为0.26元/股，这也导致分析师进一步下调了对长江证券的盈余预期至0.27元/股。
投行、生意事务收入下滑，资管事务成亮点
为了更深化地了解长江证券当时面对的运营应战，组织之家对公司各项主运营务的体现进行了整理。首先是出资银职事务，这是长江证券2024年上半年体现最为疲软的板块。Wind数据显现，出资银职事务手续费净收入仅为1.2亿元，同比大幅下滑44.96%，创下近五年最差中报成绩。
详细项目完结状况方面，2024年上半年，IPO项目仅完结1单（商场排名并排第13位，较去年同期上升3位），再融资项目1单（商场排名并排第15位，较去年同期上升6位），股票主承销家数2家（商场排名并排第14位，较去年同期上升4位）。尽管在商场排名上有所进步，但项目数量和承销金额的显着下降直接导致了投职事务收入的大幅缩水。
生意事务作为证券公司的传统中心事务，在2024年上半年也未能幸免于全体商场低迷的影响。长江证券生意事务收入为12.41亿元，同比下滑19.05%，收入水平回落至2020年中报的水平。
在生意事务中，长江证券的分仓佣钱一向是出资者重视的要点。由于这不只直接影响着公司的成绩体现，更是长江证券中心竞赛力的体现。但是，长江证券的分仓佣钱收入和排名近年来军出现下滑趋势。2021年中报时，分仓佣钱为5.12亿元，职业排名第3；2022年中报时，职业排名下滑至第4；到了2024年中报，分仓佣钱降至4.72亿元，职业排名进一步下滑至第5。
关于分仓佣钱下滑的问题，公司在成绩阐明会上给出了应对战略，包含继续进步研讨才能和服务才能，坚持研讨优势和商场影响力；探究新的事务添加点，如拓宽私募基金、稳妥、银行理财子等非公募客户；推进研讨事务国际化，加大境内外事务联动；进步研讨价值的内部转化，赋能生意、资管、自营、投行等中心事务。
但是，长江证券研讨所排名下滑的一个重要原因是明星分析师的丢失。2023年年底，多名长江证券研讨所首席分析师"组团"换岗至国联证券，包含原首席战略分析师包承超、原汽车职业首席分析师高登、原家电职业首席管泉森等。这种人才丢失现象反映了当时证券职业的一个重要趋势：在传统事务添加乏力的状况下，研讨才能越来越成为券商中心竞赛力的关键因素。
东方财富Choice终端数据提示了这一趋势的详细体现。2023年底，证券职业从业人员总数为35.21万人，其间分析师4637人；到2024年6月30日，尽管职业从业人员总数降至34.44万人，但分析师数量却逆势添加至4952人。这一数据改变明晰地标明，在全体职业缩短的布景下，券商对分析师人才的需求不减反增，凸显了分析师在当时商场环境中的重要性。
在这种职业趋势下，各大券商不可避免地陷入了抢夺优异分析师资源的剧烈竞赛中。长江证券面对这场人才抢夺战，未能有用留住中心分析师团队，这无疑对其研讨事务的竞赛力形成了必定影响。
自运营务（包含出资净收益、公允价值变化净收益，扣除对联营企业和合营企业的出资收益）方面，2024年上半年，收入同比下滑21.50%。这一下滑首要源于两个方面：一是金融财物出资规划的继续下降，二是出资收益率较低。
从财物负债表来看，2023年底金融出资为820.46亿元，一季度末时为666亿元，而到了半年报时更是进一步降到了639.56亿元。
自运营务出资收益率方面，依据新浪财经计算，2024年上半年，长江证券的自运营务年化收益率仅为0.53%，在同职业中排名垫底。这一数据不只反映了公司自运营务面对的严峻应战，也旁边面体现了长江证券在研讨才能和出资决策方面或许存在的缺少。
长江证券的财物办理事务在2024年上半年体现亮眼，成为公司成绩的一大亮点。详细而言，长江资管办理总规划较2023年底添加8.21%，其间公募基金事务添加尤为明显，规划添加60.02亿元，增幅达33.53%。这一事务板块的微弱体现，为公司在当时充溢应战的商场环境中供给了必定的成绩支撑。
合规、分红相对较优，消保认识有待进步
在合规监管从严从紧的布景下，出资者对长江证券的危险操控和合规办理分外重视。对此，公司标明将一直坚持"稳"字当头，秉持"本质重于方式"的合规办理理念，完结安全与开展有用平衡。
从详细体现来看，长江证券的合规记载相对杰出。2024年迄今为止，公司仅收到一张警示函，比较职业全体状况显得相对抑制。依据券商我国的计算，同期全职业共有50家券商收到229张罚单，均匀每家券商超越4张，而大型券商的罚单数量更是遍及在4张及以上。
但是，即便是一张警示函也不容忽视。未经注册的出资参谋向客户作出生意详细证券的出资主张并向客户许诺出资收益的行为，恰恰是监管的要点重视问题。这提示长江证券在职工训练和内部办理上仍有进步空间，需求进一步加强对底层职工的合规认识教育和行为管控。
在消保投诉方面，依据黑猫投诉渠道的信息，长江证券收到了多起顾客投诉，首要触及销户难、收取高额买卖费用等方面。值得注意的是，这些投诉事例长时间处于"处理中"状况，标明长江证券对顾客诉求反响缓慢，缺少及时有用的处理机制。这种消极态度不只损害了出资者的切身利益，也严重影响了公司的社会形象。
在报答出资者方面，长江证券也展示了必定的诚心。Wind数据显现，公司曩昔12个月的股息率为2.44%，尽管略低于万得全A指数的2.68%，但在76家同业中排名11，处于职业前列。这一分红水平反映了公司在平衡本身开展与股东报答间的尽力，也是招引和留住出资者的重要手法。
图片系长江证券分红状况 材料来历：Wind
本文源自：组织之家
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交易概览
位列我国化妆品出口前十大商场 近5年来，我国与马来西亚的化妆品进出口交易总额从0.7亿美元增加到1.94亿美元，年均复合增加率为29.0%。其间，我国对马来西亚的化妆品出口占肯定位置，5年间从0.63亿美元增加到了1.86亿美元，年均复合增加率高达31.1%。近3年，马来西亚持续位列我国化妆品出口前十大商场之列，显示出我国化妆品在马来西亚商场竞争力增强。
我国化妆品在东盟出口的第二大商场 马来西亚是我国在东盟的第三大交易同伴，2024年交易总额为1.94亿美元，同比增加7.8%。出口端，马来西亚仅次于印度尼西亚，是我国化妆品在东盟出口的第二大商场，2024年出口额1.86亿美元，同比增加7.8%。进口端，2024年我国从马来西亚进口化妆品总额为831万美元，同比增加7.7%。
出口细览
香水出口额增加明显 当时，我国对马来西亚的化妆品出口以美容护肤品和身体护理品为主，2024年这两类产品出口额占对马来西亚出口化妆品出口总额的71%。2020年我国对马来西亚出口的化妆品三大品类为身体护理品、美容护肤品和头发护理品。2024年，美容护肤品出口额从1886万美元增加到6676万美元，年均复合增加率高达37.2%，成为出口第一大品类；身体护理品出口额则从1915万美元增加到6482万美元，年均复合增加率为35.6%，位列第二大出口品类；口腔护理品和香水出口额别离从1083万美元、103万美元增加到3766万美元、1009万美元，别离位列第三、第四大品类，其间香水的年均复合增加率高达76.9%，是增加最明显的品类。
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清真认证
马来西亚是全球清真（Halal）认证的重要中心之一。清真认证又称Halal认证，是一种针对契合穆斯林生活习惯与需求的食物、药品、化妆品及增加剂等产品的认证体系。该认证依据清真法规履行，并在产品经过认证后颁布相应的资质证书和标签加注，以此证明其制作或加工流程中未运用任何不合法产品或包含任何不合规程序。如不得含有或触摸任何猪肉制品、酒（非酒类产品中的乙醇含量不得超越0.5%）或任何其他来自非依照伊斯兰典礼屠宰的动物的成分。
这种全面检查延伸到出产的各个方面，以保证即便在加工设备和设备层面也不会产生穿插污染。此外，Halal认证的产品名称中也不得运用含有违背伊斯兰教义的文字。对化妆品而言，认证触及质料、出产进程和包装，保证不含酒精、猪肉衍生成分及有害物质。
马来西亚的清真认证体系在世界上具有较高的影响力和认可度，官方认证组织首要有马来西亚伊斯兰开展部（JAKIM）、国家伊斯兰宗教事务局（JAIS）和马来西亚清真工业开展局（HDC）等。
JAKIM是马来西亚的中心认证组织，担任拟定和履行清真认证的规范和程序，其首要责任包含对食物、饮料、化妆品、药品、个人护理产品等进行清真认证；担任认可和办理世界清真认证组织，保证其契合马来西亚的清真规范；对认证企业进行定时审计，保证其持续契合清真要求；拟定和更新马来西亚清真规范，包含从原材料收购到出产、包装和运送的全进程。
JAIS首要担任当地层面的清真事务办理和监督，保证清真认证的施行契合伊斯兰教法，并与JAKIM协作，在清真认证进程中供给宗教辅导和支撑。
HDC首要担任推进马来西亚清真工业的全体开展，包含食物、化妆品、药品等范畴，并经过世界协作，协助马来西亚企业进入世界商场，进步马来西亚在全球清真商场的影响力。
互认协作
马来西亚化妆品商场特色明显。因为伊斯兰教是马来西亚国教，国内大部分公民均是其信众，穆斯林人数约为2214.7万人，占总人口的63.7%。因而，不含有酒精和动物来历增加，出产进程与伊斯兰教义以为“不干净”物质彻底阻隔的清真类化妆品在马来西亚广受欢迎。
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值得注意的是，2023年8月，印度尼西亚和马来西亚签署了清真证书互认协作协议（MoC），旨在加强两国之间的清真交易关系。依据协议，两国政府彼此供认对方国内颁布的清真证书，但详细施行进程仍需满意必定条件。例如印尼供认马来西亚JAKIM颁布的清真证书，但进口产品仍需在印尼BPJPH体系中注册；马来西亚也供认印尼MUI颁布的清真证书，但详细产品进入马来西亚商场时，仍需满意JAKIM的相关要求。在此协议下，已取得印尼清真认证的企业可充分利用互认机制，进一步开辟马来西亚商场。
中马化妆品交易继续向好
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