11个月内成绩预期被下调44%！长江证券为何接连5年成绩低于预期？

liukang20243个月前 (05-09)718吃瓜124

9月12日，长江证券在全景网举办了2024年中报线上成绩阐明会，招引了很多出资者的重视。在这场备受瞩目的阐明会上，出资者们会集重视了几个中心问题：公司股价长时间低于净财物的原因及应对办法、分红方针的执行状况，以及分仓佣钱和合规运营等详细运营层面的问题。

股价破净、成绩接连五年低于预期

长江证券成立于1991年，其前身为湖北证券公司，于2007年在深交所主板上市，系我国第6家完结上市的证券公司。

作为证券职业的先行者之一，其各项首要财务指标均处于职业中上游水平。Wind数据显现，2023年，公司净财物为1707.29亿元，在上市券商中排名第20位；运营收入达68.96亿元，位列职业第22名；净利润为15.41亿元，排名第26位。

但是，尽管长江证券在职业中坚持着必定的位置，其股价体现却不尽善尽美。Wind数据显现，自2023年12月以来，长江证券的市净率（PB）简直一向处于1倍以下。这一现象引发了出资者的遍及忧虑，也成为本次成绩阐明会上的焦点论题之一。

图片系长江证券近年市净率状况材料来历：Wind

面对出资者关于"股价长时间低于净财物"的质疑，长江证券董事长金才玖给出了回应。他标明公司一向以来高度重视以价值发明为中心的市值办理工作，要点从三个方向做好市值办理工作：做好价值发明、做好价值保护以及做好价值传达，别离对应做好事务、继续现金分红、加强与出资出资者的沟通。

事实上，股价长时间低于净财物通常被视为商场对公司未来开展前景缺少决心的体现，出资者或许对公司的盈余才能和添加潜力持怀疑态度。

深化分析长江证券的成绩预期数据，能够发现商场对公司的失望心情并非无因。依据Wind共同猜测数据，2023年10月31日，分析师给出的2024年每股收益（EPS）预期为0.48元。2023年年报发布后，预期调降至0.31元/股，而2024年中报发布后，预期再次下调至0.27元/股。从2023年10月底至今，分析师对长江证券2024年EPS的预期下降起伏高达43.75%。

图片系长江证券2024年EPS分析师共同预期状况材料来历Wind

形成这种失望预期的原因能够追溯到长江证券近年来的成绩体现。从2019年到2023年，公司的实践成绩接连5年未能到达商场预期。例如，2022年，实践EPS比预期值低22.70%；2023年，实践EPS更是比预期值低了42.61%。这种继续的成绩不及预期，无可避免导致出资者对公司未来开展持谨慎态度，从而影响股价体现。

图片系长江证券共同猜测值和实践值状况材料来历：Wind

2024年一季度的成绩进一步加重了商场的忧虑。公司营收21.51亿元，同比下滑38.09%；归母净利润4.02亿元，同比下滑46.82%；根本每股收益仅0.07元。假如将一季度的EPS简略年化，2024年全年EPS估计仅为0.28元/股，远低于季报发布前0.41元/股的共同预期。

最新发布的2024年半年报也未能改变这一趋势。公司营收28.55亿元，同比跌落25.49%；归母净利润7.87亿元，同比下降28.87%；半年度根本每股收益为0.13元。按此简略计算，全年EPS或许仅为0.26元/股，这也导致分析师进一步下调了对长江证券的盈余预期至0.27元/股。

投行、生意事务收入下滑，资管事务成亮点

为了更深化地了解长江证券当时面对的运营应战，组织之家对公司各项主运营务的体现进行了整理。首先是出资银职事务，这是长江证券2024年上半年体现最为疲软的板块。Wind数据显现，出资银职事务手续费净收入仅为1.2亿元，同比大幅下滑44.96%，创下近五年最差中报成绩。

详细项目完结状况方面，2024年上半年，IPO项目仅完结1单（商场排名并排第13位，较去年同期上升3位），再融资项目1单（商场排名并排第15位，较去年同期上升6位），股票主承销家数2家（商场排名并排第14位，较去年同期上升4位）。尽管在商场排名上有所进步，但项目数量和承销金额的显着下降直接导致了投职事务收入的大幅缩水。

生意事务作为证券公司的传统中心事务，在2024年上半年也未能幸免于全体商场低迷的影响。长江证券生意事务收入为12.41亿元，同比下滑19.05%，收入水平回落至2020年中报的水平。

在生意事务中，长江证券的分仓佣钱一向是出资者重视的要点。由于这不只直接影响着公司的成绩体现，更是长江证券中心竞赛力的体现。但是，长江证券的分仓佣钱收入和排名近年来军出现下滑趋势。2021年中报时，分仓佣钱为5.12亿元，职业排名第3；2022年中报时，职业排名下滑至第4；到了2024年中报，分仓佣钱降至4.72亿元，职业排名进一步下滑至第5。

关于分仓佣钱下滑的问题，公司在成绩阐明会上给出了应对战略，包含继续进步研讨才能和服务才能，坚持研讨优势和商场影响力；探究新的事务添加点，如拓宽私募基金、稳妥、银行理财子等非公募客户；推进研讨事务国际化，加大境内外事务联动；进步研讨价值的内部转化，赋能生意、资管、自营、投行等中心事务。

但是，长江证券研讨所排名下滑的一个重要原因是明星分析师的丢失。2023年年底，多名长江证券研讨所首席分析师"组团"换岗至国联证券，包含原首席战略分析师包承超、原汽车职业首席分析师高登、原家电职业首席管泉森等。这种人才丢失现象反映了当时证券职业的一个重要趋势：在传统事务添加乏力的状况下，研讨才能越来越成为券商中心竞赛力的关键因素。

东方财富Choice终端数据提示了这一趋势的详细体现。2023年底，证券职业从业人员总数为35.21万人，其间分析师4637人；到2024年6月30日，尽管职业从业人员总数降至34.44万人，但分析师数量却逆势添加至4952人。这一数据改变明晰地标明，在全体职业缩短的布景下，券商对分析师人才的需求不减反增，凸显了分析师在当时商场环境中的重要性。

在这种职业趋势下，各大券商不可避免地陷入了抢夺优异分析师资源的剧烈竞赛中。长江证券面对这场人才抢夺战，未能有用留住中心分析师团队，这无疑对其研讨事务的竞赛力形成了必定影响。