高盛：美国加征关税下A股体现或优于港股 重视消费类及内需驱动型个股
21世纪经济报导 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报导
特朗普政府加征所谓对等关税，全球经济遭到连累。在此布景下，高盛上调我国宏观方针加力预期。
在近来举行的媒体沟通会上，高盛给出了有关我国下一步方针调整的相关猜测。
详细来看，货币方针方面，高盛估计我国央即将加大降息力度并进步社会融资规划；财政方针方面，赤字率或将扩展，要点支撑内需。
高盛首席我国经济学家闪辉表明，关税对我国经济的连累呈现边际效应递减特征，且中美交易结构差异——我国对美出口的制造业产品短期不行代替性强，而自美进口的大宗产品代替弹性较高。高盛的研讨闪现，美国对我国的进口依靠度高于我国对美国的进口依靠度。
资本商场方面，高盛在亚洲地区依然看好我国股票。高盛我国股票战略剖析师付思表明，A股因方针敏感性和国内资金主导优势，将较港股体现更佳，主张继续重视消费类及内需驱动型个股与板块。
我国对美进口产品代替弹性相对较高
高盛在最新研讨中，将美国2025年四季度GDP增加猜测从之前的2.5%下调至0.5%。美国对全球交易同伴加征关税连累经济的明显影响，会在今年年底和下一年年头闪现。一起，高盛也将未来12个月美国经济呈现阑珊的概率，从35%进步至45%。
鉴于美国对全球交易同伴遍及加征关税的做法，高盛下调了大都经济体的经济增加预期。
在剖析关税对我国经济的影响时，闪辉提出两个要害特征：
① 关税对经济的连累呈现边际效应递减特征。当关税水平到达必定阈值后，继续大幅进步关税的实践影响将趋于稳定。
② 我国对美进口产品的代替弹性相对较高，而美国从我国进口的部分产品短期内难以找到代替供给源。
详细而言，我国对美国存在交易顺差的范畴首要集中于机械设备等制造业产品，而我国对美国存在交易逆差的范畴则多为大宗产品。
闪辉剖析称，大宗产品具有较强的同质性，我国对其依靠程度相对较低；而制造业产品异质性较强，短期内难以敏捷找到代替供给商。
高盛数据闪现，约36%的我国对美出口产品归于高依靠度产品，而我国自美进口产品中的高依靠度产品仅占产品总量的10%。
重视A股消费类及内资驱动型个股
高盛发布的最新研讨报告指出，MSCI我国指数与沪深300指数，在未来12个月内估计仍别离具有11%和15%的涨幅空间。一起，A股的战略性装备时机优于港股。
“全球装备型资金对美国股票的持仓已达前史高位，而对我国股票装备份额仍处前史低位。” 付思以为，这种装备差异为中长期资金回流我国股票发明了空间和或许性，中美关系演化及对美国科技股的估值重判和仓位调整，均或许推进全球资金的结构性调整。
从资金流向视角来看，当时对冲基金在我国商场的净头寸份额为8.7%，处于近五年前史分位的54%中位数水平，而全球装备的自动型基金仓位仍在底部方位，下行危险有限。
付思指出，近期我国AI产业链的估值驱动效应，招引了海外对冲基金与自动办理型资金增加对我国商场的装备。虽然近期商场存在动摇，但未呈现明显恐慌性兜售现象，资金流出规划有限。
与此一起，南下资金继续涌入港股商场，年头至今净流入规划已达730亿美元，创同期新高，成为港股重要支撑。
未来财物怎么装备？付思主张，从职业装备来看，继续倾向消费类及内需驱动型个股与板块。其间，消费服务、互联网等均归于国内消费的要害组成部分。
此外，重视医药板块，其有望继续获益于地方政府消费开销情况而改进。
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文丨《财经》记者 邹碧颖 江玮
修改丨王延春
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美国总统唐纳德·特朗普好像有些松动。美东时刻4月11日，美国宣告不再对原产于我国的芯片、笔记本、智能手机等20项产品征收125%的“对等关税”。这些产品需求含“20%以上的美国成分”。外界猜想，迫使特朗普做出退让的，或是美国国债收益率的不断走高。
最近几日，随同美国对华关税抬升至125%甚至145%，10年期美国国债收益率飙升至4.5%邻近，30年期美国国债收益率达4.9%邻近。美债价格持续走低、收益率不断攀升。商场传言，对冲基金开端兜售美债。亦有观念以为，是最近3年期美债拍卖需求疲弱引发。
可是，美东时刻11日特朗普承受采访时表明，这一周债券商场呈现了“小不坚定”，但他很快处理了这个问题，并表明信任自己的经济计划将推进美元增值。美东时刻12日，美国政府的口径再次产生回转。美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在一场电视访谈中表明，特朗普暂时豁免了对电子产品的“对等关税”，但后续会出台专门的“半导体关税”。
但无论怎么，美债收益率走高，将使得美国政府未来发行债款的本钱变高。
特朗普点着的关税战好像真人秀般荒唐可笑、翻云覆雨，以至于对美国信誉形成极大的腐蚀与反噬，美债“避风港”位置遭受不坚定。当美债收益率持续上升，美国顾客的典当借款、轿车借款和信誉卡费用也或许遭受连带影响。甚至不扫除引发美国灾祸性金融危机的或许。
4月14日，我国海关总署副署长王令浚再次严辞以吿：美方所谓“对等关税”，推翻现有世界经贸次序，将美国利益凌驾于世界社会公利之上，是典型的关税霸凌行为，严峻违背世界买卖组织规矩，严峻危害以规矩为根底的多边买卖体系，严峻冲击全球经济次序安稳。
到其时，美国政府债款现已超越36万亿美元。美国国会预算办公室的数据显现，2024财年，美国的债款利息开销高达9490亿美元，比军费开销还多。假如美债利率持续上升，美国的偿债担负将愈加沉重。而经过加高关税、迫使各国商洽，将持有的短期美国国债转化为持有长时刻甚至百年美国国债，俗称“一笔勾销”，也被以为是关税战背面的驱动力之一。
10%、10%、34%、50%⋯⋯关税、反制、再关税、再反制，曩昔10日，中美关税博弈来往益发剧烈。美东时刻4月9日，特朗普像平常相同，在交际媒体宣告：将对我国产品的关税从104%直接进步至125%。“当即收效”，这位张狂的美国领导人，置之不理地将全球自在买卖面向一百年来最危在旦夕的时刻。超级全球化完全堕入了土崩瓦解的地步。
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