革除部分电子产品“对等关税”，特朗普政府为何不得不服软

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　　21世纪经济报导特约撰稿王应贵、田硕

　　据央视新闻，美国海关与边境维护局当地时间11日晚宣告，联邦政府已赞同对智能手机、电脑、芯片等电子产品革除所谓“对等关税”。

　　关于高科技公司而言，这是特大利好音讯，苹果、英伟达、微软等科技公司总算能够长舒一口气。美国政府不再大举烘托新关税方针，而是悄然修正海关施行细则，以防止不必要的为难与损体面，也给自己找个台阶下。与最初的高调比较，美国政府在实际面前不得不暗暗垂头。

　　话又说回来，美国政府发起的这次全球交易战让其国家诺言扫地，成为真实的“孤家寡人”。被国内经济困难逼疯了的美国政府欲经过关税不分亲疏、不分远近、不分贫富、无差别地敲诈勒索其他国家和地区，以缓解巨额财政赤字压力。这种光秃秃的经济霸凌行径让国际其他国家和地区政府和民众深感被变节、被买卖、被侮辱的羞耻，促进他们寻求新的出路。有不少人士以为，被特朗普总统称为“解放日”的2025年4月3日能够载入史册，与1971年布雷顿森林系统溃散相同成为国际经济史上的里程碑事情。

　　美国制作业回流不实际

　　最近几任美国总统总是忧虑经济“空心化”，因而企图让美国的跨国公司把出产设备搬回国内，让“铁锈地带”康复旧日活力，为美国社会发明高薪作业。但是，实际却如此严酷！制作业是参加国际竞赛最深的职业，产品定价国际化程度最高，交易维护方针只能使得美国制作业功率更低。正如美国前总统里根于1987年4月25日向全国宣布的广播讲话所言，他一周后将与日本前首相中曾根康弘谈半导体产品问题，正告国会关税不能作为长时间方针，不然企业会中止竞赛、中止办理改造与技术创新，成果是“关税品种越来越多、交易壁垒越来越高、竞赛越来越少”，因而美国有必要长时间秉持自由交易和经济增加准则。

　　美国制作业保持着较高的功率，也抢先其他发达国家。但由于进口产品价格优势，比较美国服务业价格，美国制作品价格上涨幅度较低，导致其在GDP中的占比逐年下降。美国制作业在GDP中的占比由2000年的23.04%降至2023年14.90%。在与进口产品的剧烈竞赛中，美国制作业逐步败下阵来，只能将赢利较薄的出产事务转移到海外，本乡则专心于研制和营销，因而对职工的学历要求提高了，导致低学历工人去其他职业从头工作。不过，其他职业（服务业）时薪高于制作业。美国制作业回流最大的妨碍便是缺少适当数量的技术工人和工程师，也缺少相应的业态，回流必定是不实际的。

　　加征关税是美国决策者不了解自己家底就匆忙做出的决议。如下表1，美国制作业中，电脑与电子产品、机器和轿车产业归于耐用品制作职业的龙头，电脑与电子产品又是制作业皇冠上的明珠，美国对知识产权产品的出资长时间保持稳定。特朗普总统回过神来后才匆忙决议免征相关产品关税。这也充沛说明，美国政府决策机构和有关人员缺少对实体经济的根本知道，全凭主观臆断，依据上级意图进行了一波瞎操作。

　　美国关税调整也是根据自己私益，是政府内部奋斗与退让、大企业施压的一起成果。如表2，美国对计算机、智能手机等电子产品免征或下降关税，但首要仍是针对我国出产的电子产品。8471产品包含笔记本、台式机、服务器、平板电脑、存储设备（硬盘、SSD）、计算机组件（处理器、内存），2022-2024年我国占美国该类产品进口总额的份额分别为45.10%、37.92%、25.80%。8517产品则包含了智能手机、数据接纳/转化/传输设备：中心路由器（如思科Catalyst系列）、企业级交换机（如华为S系列）、VoIP网关、光纤收发器等产品，2022-2024年这些产品在美国进口商场占比分别为50.79%、46.65%、44.71%。至于不在减关税名单内的新动力电池（8507），最近三年，我国轿车电池在美国的商场占比分别为45.91%、53.36%、55.99%。美国对这些产品减税的意图是为了暂缓来自国内各种压力，并非出于毫不勉强，因而其镇压我国产品的长时间方针不会改动。

　　美国债市危机四伏，去美元化趋势加快

　　最近两个星期的美国金融商场体现让特朗普政府感到不安。首要，股票商场大震动。出资者不相信关税所带来的苦楚是时间短的，他们焦虑最多的是美国经济衰退的概率越来越大。美国大型银行总裁也连续宣布经济衰退正告。其次，据报导，本年约有3万亿美元的美国国债（大多数为短期国债）到期，但债券商场体现却不甚抱负。按传统操作，金融商场动乱时，国内外出资者应增持美国国债，由于美国国债是安全避险财物。但是，4月3日美国十年期国债收益率跌破4%，但之后几天却不断上涨，现收于4.495%，这种走势实为稀有，彻底有悖于惯例逻辑。日本央行兜售，我国不出场，其他央行冷酷，这充沛标明国际去美元化战略已成为官方出资者的默契。美国通胀企稳，美联储不敢轻率减息，联邦政府不得不以较高价发行国债，使得美国政府债款落井下石。

　　黄金价格不断创新高。4月3日，金价呈现时间短调整后又不断走高。尽管黄金不付息，但其杰出的保值功用（价格收益高于债券和股票）自2010年以来一向受中央银行和ETF出资者喜爱。美元指数体现是另一个佐证。一般来说，金融商场动乱时，美元指数应该上涨，由于出资者对持美元有决心。但是，世风变了，自年头美元指数价值降低7.76%，最近价值降低速度更是罕见。现在美国金融商场所发生的改变难以用常理去了解，须以改变的眼光去揣摩。

　　未来通胀更让商场挂心，经济衰退或成实际

　　美国通胀率虽呈现了时间短回落，但通货膨胀的诱因还在，且随时或许迸发。4月10日发布的陈述显现，美国3月CPI年化通胀率为2.4%，中心通胀率为2.8%，但这些数据收集于3月份上半月，不具有任何经济含义。3月份通胀下降得益于三大开销项目：动力（产品与服务）跌2.4%、二手车跌0.7%、交通服务跌1.4%。鉴于新关税方针的损坏效果，4月份通胀估计会大幅度反弹。新关税方针反反复复，对物价指数和通胀预期都会发生负面影响。据最近的调查陈述，顾客决心指数由3月份的57跌至50.8，受访者对未来一年的通胀预期由5%升至6.7%。通胀预期不稳定必将限制顾客的消费开销，经济增加就无从谈起。

　　接下来，美国上市公司会连续发布第一季度成绩陈述，企业经营状况理应遭到金融商场高度重视，但现在商场焦点却是新关税方针的终究施行状况、美国政府人事调整、10年期美国国债收益率改变、出资者心情改变等。经济增加和通货膨胀在任何时候都是最重要的主题。美国商务部将于4月30日发布的第一季度GDP增加状况，这估计是近期对商场影响最大的数据。假如美国经济第一季度呈现负增加，预期的经济衰退时点或许提早到来，美国金融商场将进入深度调整期，货币方针等也将呈现严重调整。

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