源达信息：反制美加征关税，重视农业板块出资时机

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加征关税落地或导致农产品价格上涨

　　2025 年 4 月 2 日，美国白宫正式宣告施行“对等关税”方针，对我国产品加征34%关税。作为回应，我国商务部于北京时间4月4日正式发动体系性反制机制，对原产于美国的悉数进口产品加征34%对等关税，于4月9日正式收效。4月9日美国宣告对我国额定加征50%关税，我国国务院新闻办公室4月9日发布了《关于中美经贸关系若干问题的中方情绪》白皮书，体系阐明晰本身情绪。依据我国海关总署相关数据显现，2024年农产品占我国对美进口总额的比重约为28%，是占比最大的工作，加征关税落地将添加农产品进口本钱，短期将导致农产品价格上涨。

我国是农产品进口大国，部分品种对美依存较高

　　在重要的农产品种类中，大豆是自美进口额最高的品类。大豆是首要经济作物，首要用于食用油和动物饲料的出产，进口大豆在必定程度上缓解了国内大豆供给的严重局势，确保了国内商场的安稳，满意国内对植物油和蛋白质饲料的很多需求。据商务部数据显现，2024年我国自美进口大豆金额高达120.4亿美元，同期大豆进口总额为527.5亿美元，美国大豆进口额占我国大豆进口总额的比重约为22.8%，同期我国自美进口的农产品总额为275.3亿美元，美国大豆进口额占自美进口农产品总额的43.7%。高粱和棉花对美依存度相对较高，约66.8%的进口高粱和34.7%的进口棉花来自于美国，加征关税短期来看或推进农产品价格上涨。

板块历经深度调整，看好估值修正时机

　　关税落地将使美国大豆的进口完税本钱明显上升，大豆是动物饲料的重要来历，豆粕首要用于家禽饲养及生猪饲养工作，大豆本钱上升将带动饲料价格上涨，饲养本钱上升将影响饲养赢利，赢利下降或加快产能去化，使商场会集度有进一步进步的趋势，头部家禽、生猪饲养企业商场占有率有望进一步提高，工作龙头企业有望获益于工作会集度提高，主张重视相关出资时机。

出资主张

　　主张重视牧原股份、海大集团和圣农开展。

危险提示

　　主张重视动物疫病、大宗产品价格动摇和自然灾害危险。

　　一、加征关税落地或导致农产品价格上涨

　　二、我国是农产品进口大国，部分品种对美依存较高

　　在重要的农产品种类中，大豆是自美进口额最高的品类，大豆是首要经济作物，首要用于食用油和动物饲料的出产，进口大豆在必定程度上缓解了国内大豆供给的严重局势，确保了国内商场的安稳，满意国内对植物油和蛋白质饲料的很多需求。据商务部数据显现，2024年我国自美进口大豆金额高达120.4亿美元，同期大豆进口总额为527.5亿美元，美国大豆进口额占我国大豆进口总额的比重约为22.8%，同期我国自美进口的农产品总额为275.3亿美元，美国大豆进口额占自美进口农产品总额的43.7%。高粱和棉花对美依存度相对较高，约66.8%的进口高粱和34.7%的进口棉花来自于美国，加征关税短期来看或推进农产品价格上涨。

　　图2：我国

　　三、饲料本钱上升或加快产能去化

　　关税落地将使美国大豆的进口完税本钱明显上升，大豆是动物饲料的重要来历，豆粕首要用于家禽饲养及生猪饲养工作，大豆本钱上升将带动饲料价格上涨，饲养本钱上升将影响饲养赢利，赢利下降或加快产能去化，使商场会集度有进一步会集的趋势，头部家禽、生猪饲养企业商场占有率有望进一步提高，工作龙头企业有望获益于工作会集度提高，主张重视相关出资时机。

　　图3：豆粕在饲猜中的运用

　　材料来历：Wind

　　四、要点标的

　　1）牧原股份

　　公司是集饲料加工、种猪育种、产品猪饲养、屠宰肉食于一体的猪肉产业链。公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、产品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家要点龙头企业，主营事务为种猪和产品猪的饲养与出售，首要产品为种猪和产品猪。

　　2）海大集团

　　公司是一家集研制、出产和出售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料以及健康饲养为主营事务的高科技型上市公司，中心事务是水产饲料、水产苗种和动保产品。首要产品包括饲料、优质动物种苗、动保、生猪、水产品等。

　　2）圣农开展

　　公司归于白羽肉鸡出产及肉类食物深加工工作，公司是现在我国仅有具有白羽鸡自研种鸡并完成对外批量出售的企业，是我国最大的集祖代、爸爸妈妈代种鸡和产品代肉鸡饲养于一体的白羽肉鸡出产企业，是我国最大的鸡肉食物深加工企业。

　　表1：万得共同盈余猜测

　　材料来历：Wind，源达信息证券研讨所

　　五、危险提示

　　动物疫病危险

　　自然灾害危险

　　大宗产品价格动摇危险

　　出资评级阐明

　　剖析师声明

　　作者具有我国证券业协会颁发的证券出资咨询执业资历并注册为证券剖析师，以勤勉的工作情绪，独立、客观地出具本陈述。剖析逻辑根据作者的工作了解，本陈述明晰精确地反映了作者的研讨观念。作者所得酬劳的任何部分不曾与，不与，也不将与本陈述中的详细引荐定见或观念而有直接或直接联络，特此声明。

　　重要声明

　　河北源达信息技术股份有限公司具有证券出资咨询事务资历，运营证券事务答应证编号：911301001043661976。

　　本陈述仅限我国大陆地区发行，仅供河北源达信息技术股份有限公司（以下简称：本公司）的客户运用。本公司不会因接收人收到本陈述而视其为客户。本陈述的信息均来历于揭露材料，本公司对这些信息的精确性和完整性不作任何确保，也不确保所包括信息和主张不发生任何改变。本公司已力求陈述内容的客观、公平，但文中的观念、定论和主张仅供参考，不包括作者对证券价格涨跌或商场走势确实定性判别。本陈述中的信息或所表述的定见均不构成对任何人的出资主张，出资者应当对本陈述中的信息和定见进行独立点评。

　　本陈述仅反映本公司于发布陈述当日的判别，在不一起期，本公司能够宣布其他与本陈述所载信息不共同及有不同定论的陈述；本陈述所反映研讨人员的不同观念、见地及剖析办法，并不代表本公司或其他隶属组织的情绪。一起，本公司对本陈述所含信息可在不宣布通知的景象下做出修正，出资者应当自行重视相应的更新或修正。

　　本公司及作者在本身所知情范围内，与本陈述中所点评或引荐的证券不存在法律法规要求发表或采纳约束、静默办法的利益冲突。

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　　财务报表及目标猜测

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